羚邦集团明日开簿 版权问题恐成IPO拦路虎

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　　第三方拥有媒体内容的发行商羚邦集团预计将于明日开始簿记，国泰君安为本次IPO独家保荐人。

　　中国日本动画发行商首位

　　羚邦集团为第三方拥有媒体内容的发行商，总部位于香港，于中国内地、新加坡、马来西亚、中国台湾、印尼及日本开展业务。

　　就媒体内容发行业务而言，羚邦集团通过与媒体内容授权方订立内容发行安排，与彼等密切合作，并可通过与客户订立内容再授权协议，向客户发行与动画、综艺节目、电视剧、长篇动画电影及实景长篇电影相关的媒体内容。

　　羚邦集团在发行日本动画方面地位卓著。据了解，目前羚邦集团拥有《银魂》、《死神》、《我的英雄学院》、《干物妹!小埋》、《食戟之灵》、《排球少年》第三季、《LOST SONG》、《香蕉喵》等百余部日本动漫IP，在中国大陆地区的独家品牌代理。

　　专业人士分析认为，羚邦集团的利润率提升主要是因为销售成本控制得当，近三年销售成本占总收益的比例不断下降。

　　除此之外，不像其它“流血”上市的公司，羚邦集团近三年期末现金及现金等价物分别为0.89、1.29及1.69亿港元，流动比率达到1.6、1.7和1.8，这可谓是现金大户了，也大大增加了公司抵御风险的能力。

　　值得一提的是，羚邦近三年的ROE都超过了30%，在2018年二季度甚至达到了73.4%，而同行业的杰外动漫仅为20%左右，回报率可观。

　　这主要得益于公司具有稳定的上游内容授权方及下游客户。独角兽早知道了解到，公司从Aniplex、Avex Pictures、角川集团、讲谈社、松竹、Sunrise和东宝等日本媒体公司获得内容授权，并且与五大供应商建立两年至17年的关系。

　　截至2018年3月31日止三个年度及截至2018年6月30日止三个月，自五大供应商的采购额分别约为6980万、1.098亿、1.064亿及4500万港元，占同期采购总额约67.8%、67.1%、61.9%及76.5%。

　　而下游十大客户包括ABS-CBN、阿里巴巴集团、B站、东森电视台、爱奇艺、Netflix、腾讯及TVB等，都是国内外的流量担当。

　　版权到期续约率8%，成羚邦集团业务最大风险

　　影视作品的代理目前仍然是羚邦集团的主营业务，这个从公司营业收入就可以看出，以2018年3-6月为例，发行授权媒体内容收入1.43亿港元，占同期营业收入1.5亿港元的95.33%，成为绝对支柱性业务。

　　现在羚邦集团不太愿意提及这一块，更多地是向外界展示其品牌授权业务，截止到目前其已经获得了“加菲猫”“小猪佩奇”“小王子”“奇先生妙小姐”“大力水手”等世界知名品牌的亚太地区或者大中华地区代理权。

　　羚邦的品牌授权业务的客户包括玩具、服装及鞋履、保健及美容产品的制造商/分销商以及餐饮公司，例如班尼路、万代南梦宫、卡撒天娇、大新银行、点心代表、快图美、I.TApparels、及多美亚洲等，是下一步业务战略的重点。

　　这两块业务支撑着羚邦集团的发展，但是因为代理的本质，脆弱性十分明显。

　　原因很简单，代理并不是一块护城河很强的业务。随着互联网对各个行业的改造升级，去中介化已经成为一个非常明显的趋势，羚邦集团扮演中间商的角色越来越被边缘化，还需时刻面对激烈的竞争。

　　根据招股书资料显示，截至目前仍持有381项媒体内容版权的授权，其中200项版权的剩余授权期限超过三年，但是一旦授权到期，羚邦集团就要面临着续约困难的风险。

　　以2018年3-6月为例，到期的内容版权数量为12个，但是仅有1个选择了续约，续约率8%;加上新拓展的11个内容版权，内容数量上勉强打平。

　　但是2018财年的数据就没有那么乐观，到期内容版权数为127个、选择续约的为11个，续约率仍然不足10%;新拓展的内容版权为74个，这意味着版权流失的速度远远大于新增的数量，是一种消耗战。

　　同样的问题也发生在品牌授权业务上，以2018年3-6月为例，到期的品牌授权数量为3个，但是没有一个选择续约，续约率为0;加上新拓展的2个品牌授权，总体数量上仍然是减少的。

　　这是羚邦集团IPO路上以及IPO成功以后在业务上面临的最大风险。

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